Американские и глобальные депозитарные расписки: теория и практика листинга российских акций на зарубежных биржах - Кирилл Ратников

148

Подробнее см. напр.: Bertrand Benoit Professional Expenses Prove a Deterrent to Maintaining Stock Market Exposure// Financial Times. August 31,1999. P. 19.

149

См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 603; Kerr E.I., Appelbaum A. Inadvertent Investment Companies – Ten Years After // 25 The Business Lawyer (Apr. 1970); Kerr E.I. The Inadvertent Investment Company: Section 3 (a) (3) of the Investment Company Act //12 Stanford L. Rev. 29 (1959).

150

См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 10.

151

Там же. Chapter 11.

152

Sony Capital Corporation (avail. Apr. 27, 1992); PSEG Capital Corporation (avail. July 13, 1988); и General Electric Overseas Capital Corporation (avail. July 7, 1983); Подробнее о финансовых дочерних компаниях см.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 605—607, 609—610 и Правило Комиссии За-5.

153

Touche Remnant SEC No-Action Letter (August 27,1984).

154

Позиция Комиссии, закрепленная в Релизе №6862 от 23 апреля 1990 г., вызывает ряд практических проблем на практике. Среди них – правомерность распространения действия Раздела 7 (d) Закона 1940 года, регулирующего «исключительно публичное размещение» на частные размещения ценных бумаг, а также неясность в процедуре подсчета собственников частноразмещаемых ценных бумаг. О данной проблеме см.: D. Braverman. Р. 54—68 и Securities Act Release No. 6862, 55 Fed. Reg., 17933 at 17940—17941 (April 23, 1990).

155

По сведениям автора первый выпуск АДР РАО «ЕЭС России» был осуществлен в рамках «неспонсируемого» проекта АДР. Компания активно помогала в его проведении.

156

См.: Corporate Finance & The Securities Laws. P. 604—605; Regulation S-K- Standard Instructions for Filing Forms Under Securities Act of 1933, Securities Exchnage Act of 1934 and Energy Policy and Conservation Act of 1975 (17 CFR 229.).

157

Цит. пo: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 90.

158

См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries P. 113—133; Daniel A. Braverman P. 1—2.

159

SEC Release No. 33—6459 (March 12, 1983), SEC Release No. 33—6894 (May 23, 1991).

160

General Instructions I. A., 17 C. F. R. Article 239.36 (1989), а также пункт I (A) Формы Ф-6.; Corporate Finance & The Securities Laws, c. 603.

161

О процедуре подсчета и уплаты Комиссии регистрационного сбора см.: Правило 457 (j) (параграф 230.457 (j).

162

Уточнение, какие платежи инвестора указывать в Форме Ф-6, приводится в пункте 5 Разъяснения пункта 202 (Instructions to Item 202) Положения S-K.

163

См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 105—108.

164

Пункт 503 (параграф 229.503) Положения S-K.

165

Пункт 504 (параграф 229.504) Положения S-K.

166

См.: U. S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 105—108.

167

Пункт 505 (параграф 229.505) Положения S-К. Пункт 505 (а), в частности, требует «описать (в проспекте) различные факторы, повлиявшие на определение цены».

168

Пункт 508 (параграф 229.508) Положения S-K.

169

Пункт 202 (параграф 229.202) Положения S-K.

170

Имеется в виду информация, которая требуется в соответствии с: 1) Разделом I Формы 20-Ф (включая данные, указанные в пунктах 17 и 18), 2) Правилом 3—05 и статьей 11 Положения S-X, 3) Разделом 10 (а) (3) Закона 1933 года О перечисленных требованиях см.: U. S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P. 112—112.15, 121—123.

171

Цит. no: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. Chapter 3. Также смотреть Форму 10-K, используемую для предоставления отчетности компаниями США, многие положения которой продублированы в Форме 20-Ф.

172

См.: U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. P 122.1, 123.

173

См.: Rule 12g3—2 (b) Under Securities Exchange Act: A Primer for Foreign Companies. P. 963—968.

174

См.: Federal Securities Laws. Р. 725—727.

175

В соответствии с пунктом «b» (1) (I) (В) Правила 12g3—2 предоставляются только сведения, которые неамериканская фондовая биржа делает «публично доступной».

176

Пункт «b» (v) Правила 12g3—2.

177

SEC V. Ralston Purina, SC US, 1953, 346 U.S. 119, 73 S. Ct. 981, 97 L. Ed. 1494.

178

Комментарий данного решения см.: Notes // 48 Nw.U.L.Rev. 771 (1954); 21 U.Chi.L.Rev. 113 (1953); Harv.L.Rev. 1144 (1953); 39 Va.L.Rev. 376 (1953).

179

Определению «опытности» посвящена статья: Fletcher Sophisticated Investors Under the Federal Securities Laws // 1988 Duke L. J. 1081.

180

Hill York Corp. v. American International Franchises, Inc., 448 F.2D 680 (5th Cir. 1971); 463 F. 2d 137 (5th Cir. 1972); 461 F. 2d 1969 (5lh Cir. 1972).

181

Cм.: Securities Regulation, P. 378—515 и 413—417 (приведена сравнительная таблица перечисленных правил).

182

См.: Gustafson v. Alloyd Со. 115 S Ct. 1061 (1995).

183

См.: Corporate Finance and the Securities Laws. P. 265—269.

184

Цит. no: Federal Securities Laws. P. 67—72.

185

Securities Act Release No. 6862 (April 23, 1990).

186

Cм.: Corporate Finance & The Securities Laws. P. 420—421.

187

Правило 144A (a) (ii) по Закону 1933 года.

188

См.: D. Braverman. Р. 44—45.

189

SEC No-Action Letter re: Standard and Poor’s Corporation (July 8, 1991).

190

См.: Global Offerings of Securities. P.116—118; Corporate Finance & The Securities Laws. P. 424.

191

Смотреть пункт «a» (7) (d) Правила 144А (освобождение от обязательной регистрации), пункт б предварительных заметок («preliminary notes») к Правилу 144А и 144 (a) (3) (признание ценными бумагами ограниченного обращения), а также пункт «к» Правила 144 (трехлетний срок). Кроме того, запрещаются «целенаправленные усилия по продаже», не разрешается делать открытых публичных предложений, подавать заявки или проводить рекламу (пункт «f» Правила 144 и пункт «с» Инструкции D).

192

Правила 144 (d) (1) и 144 (e) и (f).

193

Пункт «b» (2) Правила 902 (параграф 230.902) Положения «Эс». Из данного правила есть исключения. Например, обычно не считаются «оффшорными» сделки, совершенные американскими военнослужащими, проходящими службу за границей (пункт «h» (2) (b) Правила 902 Положения «Эс»),

194

См.: Daniel Braverman. Р. 45—48; Corporate Finance & Securities Laws. P. 419— 432; U.S. Regulation of the International Securities Markets: A Guide for Domestic and Foreign Issuers and Intermediaries. Chapter 4.

195

См.: Depositary Receipts and Privatisation. P. 5.